碧生源减肥茶更名停产风波影响 持续纯利同比下跌90.6%

长期占据中国保健功能茶龙头地位的碧生源控股有限公司(以下简称"碧生源"，00926.HK)，正陷入因碧生源减肥茶更名停产风波带来的业绩下滑阵痛中。　　9月12日，碧生源发布的2016年中期报告显示，今年上半年，公司收益3.25亿元，较2015年同期下跌6.7%。同时，其上半年毛利为人民币2.74亿元，同比下跌9.1%;公司拥有人净溢利人民币375万元，同比下跌90.6%。

据了解，受制于国家食药监总局规定，碧生源减肥茶自今年5月1日起即已处于停产状态。作为碧生源最核心的两大单品之一，碧生源减肥茶今年上半年在集团总收入中的占比达到42.5%。

根据有关规定，更名之后的碧生源减肥茶名称中，可能将不再有"减肥"字眼。对此，多位业内人士指出，不再出现"减肥"字样，其功效可能将被弱化，能否再次得到消费者认可，仍未可知。

对于碧生源减肥茶更名给公司经营带来的影响等问题，碧生源副总裁林如海9月12日在接受《中国经营报》记者采访时表示："更名之后，广告方面将会投入资金重新拍摄和制作。更名对消费者的影响肯定是有的，但需要有一个过渡，国家也给了我们一个过渡期，在新产品上可以标注'原碧生源减肥茶'。"

更名停产风波

作为碧生源主打产品，碧生源常润茶和碧生源减肥茶(以下统称"两茶")在公司营收中占据重要地位。截至2016年6月，两茶累计销量突破40.7亿袋，累计销售额超过人民币53.5亿元。

"在全国零售药房，分别以具有润肠通便功能及具有减肥功能产品的零售价格为统计基础，公司碧生源常润茶的市场占有率为21.81%，碧生源减肥茶的市场占有率为42.26%，两茶皆位居市场第一位。"碧生源披露的统计数据显示。

不过，碧生源减肥茶停产风波带来的影响正直观地体现在公司业绩上。碧生源公司半年报披露的数据显示，其2016年上半年收益为人民币3.245亿元，较2015年同期下跌6.7%。同时，其上半年毛利为人民币2.741亿元，同比下跌9.1%;公司拥有人净溢利人民币370万元，同比下跌90.6%。

碧生源在半年报中透露，根据食药监总局发出的关于进一步规范保健食品命名有关事项的公告(2015年第168号文)及关于保健食品命名有关事项的公告(2016年第43号文)，该集团减肥茶产品的现有注册名称应更改为另一个并不包括相关功能的任何描述在内的注册名称。

据了解，碧生源自2016年5月1日起暂停生产附带现有注册名称的减肥茶，待修订注册名称经食药监总局批准后，才可恢复生产。

数据显示，今年上半年，碧生源减肥茶销量减少18.3%至9850万茶包。

事实上，早在今年5月份，碧生源就已发布《盈利警告》，截至上半年该公司拥有人应占溢利较2015年同期可能出现大幅下降，甚至可能产生亏损。主要原因包括：受到碧生源牌减肥茶更改名称的影响，碧生源牌常润茶和碧生源牌减肥茶产生收益较2015年同期减少约15%至25%。

"今年7月7日，集团已再次向食药监总局提交减肥茶产品修订后的注册名称，管理层预期将在今年11月份获得批准。"碧生源表示，今年下半年，公司将全力推进碧生源减肥茶更名的快速完成，力争在最短的时间内完成更名事项，并确保更名后的产品及时生产和上市销售可以顺利进行，预计新的名称不会对产品销售产生重大影响。

对此，林如海告诉记者："目前碧生源减肥茶的更名正在上报过程中。前段时间总局提出可能要以成分命名，因此，方案发生了变更，具体细节还在调整中，可能比预计的11月份更晚一点。"

"更名之后，广告方面将会投入资金重新拍摄和制作。碧生源减肥茶已经有16年历史，消费群体比较稳定，更名对消费者的影响肯定是有的，但需要有个过渡，国家也给了我们一个过渡期，在新产品上可以标注'原碧生源减肥茶'。"林如海称，生产变更、调整等对半年报的业绩有一些影响，这毋庸置疑，不过，业绩下滑也有其他因素的影响。

"消费者买减肥茶主要就是为减肥而喝，更名后，这款产品将不再出现'减肥'字样，其功效也会被弱化。"北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣表示。

而在中投顾问大健康产业研究员刘伟看来，"虽然由于市场上仍有前期生产存量，短期内暂停生产的影响不会对业绩造成太大影响，但未来一段时间，随着市场存量不断减少，暂停生产的不利影响将会逐渐显现。"

多元化布局寻求突破

早在2000年，碧生源就开始生产碧生源常润茶和碧生源减肥茶， 16年来一直专注于"两茶"的经营与销售。

数据显示，今年上半年，"两茶"的收入占到了集团总收入的76.6%，而碧生源减肥茶单品的销售占比则达到42.5%。

"受碧生源减肥茶更名的影响，今年上半年碧生源减肥茶销量减少，公司营收规模缩小;市场上的同类产品不断增加，虽然目前还没有出现完全能与之抗衡的产品，但竞争激化促使企业投入加大，成本上升;此外，运动减肥、健康减肥的观念逐渐深入人心，也在一定程度上影响了主打产品的销量。 "刘伟表示。

不过，碧生源正试图通过多元化布局的方式来降低主导产品单一带来的业绩波动风险。其中，全资持有润良药业成为重要措施之一。

碧生源在9月2日发布公告称，其全资子公司北京澳特舒尔保健品开发有限公司(以下简称"北京澳特舒尔")与天润地良订立股权转让协议。根据协议，北京澳特舒尔将收购天润地良持有的20%股权，总代价为人民币1000万元。于收购事项完成后，润良药业将成为碧生源的间接全资附属公司。

此前，润良药业分别由北京澳特舒尔及天润地良拥有80%及20%股权。

碧生源表示，自润良药业综合入账至该集团以来，所产生的销售收益大幅增加，且润良药业已成为该集团的主要收益贡献者之一。"预期收购完成后，通过采用'两茶'现有的销售及广告渠道，来利奥利司他的销售将可进一步增长，从而预期润良药业的财务表现将有所改善并逐步实现盈利。"

"碧生源一直在寻求多元化布局，此前也进军过饮料、医疗等领域。"业内人士告诉记者，"此次收购也是为了拓展公司收入来源，实现多元化布局。目前公司多元化战略有了一定成效，今年上半年公司双茶收益占比也由2015年底的93.8%下降至今年上半年的76.6%，营收结构日趋多元化。 "

"目前为止，润良药业主要'来利'牌奥利司他的销售，可能以后还会有新的减肥药品种出现。现在，碧生源在减肥药市场和袋泡茶市场都有延伸，将展开产业布局。"林如海介绍称，目前该公司已经上市了"来利"牌奥利司他减肥片。

林如海告诉记者："我们手中还有一个医药的批号叫作脉舒平降压茶，正在进行前期的梳理，也有上市的计划，但是具体的时间点还未确定。而普通的没有明确功能指向性的袋泡茶之前已经做过几轮尝试，今年也会有新的品种产生。同时，通过兼并和收购，也在做一些护肝、明目、润喉等功效保健品的布局。"